海报新闻首席记者周凌峰报道，百健康（300146.SZ）近日正式发布2025年年度报告。在保健品行业线下渠道受压、市场竞争持续加剧的背景下，汤臣倍健公布的财报显示，营收收缩，净利润逆势增长。这种违反直觉的业绩趋势也是这份最受市场关注的财报的中心内容。资料来源：东方财富 财报显示，公司2025年实现营业利润总额62.65亿元，较2024年同期的68.38亿元下降8.38%。归属于上市公司股东的净利润7.82亿元，较上年同期的6.53亿元增长19.81%。 2024年同期现金流较去年同期大幅增长，国际业务增长较快r 比国内业务。从整体经营情况来看，汤臣倍健2025年经营活动产生的现金流量净额为12.14亿元，较2024年同期的6.86亿元同比增长76.94%，这主要是由于2025年销售、一般及管理费用减少所致。从渠道结构来看，预计汤臣倍健线下渠道收入将达到2024年33.72亿元。2025年比上年增长0.28%。线下渠道收入预计28.24亿元，同比下降17.39%。值得注意的是，汤臣倍健海外业务增速明显高于国内业务。 2025年海外销售额同比增长10.17%至12.55亿元，其中LSG澳大利亚业务销售额同比增长16.43%，这将为公司发展提供重要支撑年度业绩。此外，汤臣倍健整体营收萎缩也直接反映在其两大核心品牌的业绩表现上。尽管公司核心品牌“汤臣倍健”和多年来一直处于公司核心品类的骨关节健康品牌“健力多”预计将在2025年同时减少收入，但两个核心品牌占总收入的比例将保持相对稳定。财报数据显示，核心品牌“汤臣倍健”2025年营业利润为33.4亿日元，预计达到100万元，较上年下降10.38%。预计2025年健力多品牌营业利润将达到7.27亿元，同比下降10.00%。利润“节省” 记者发现，汤臣倍健看似可观的净利润增长并非源于核心业务规模的扩大。主要的支持来自于一系列的成本控制和费用削减。整个公司。财报数据显示，BiHealth 2025年全期费用预计为32.59亿元，较2024年的36.88亿元有所下降，所有核心运营费用预计将逐年不同程度下降。由于是公司支出最高的板块，销售费用的减少是本次利润增长的主要来源。公司2025年销售费用为26.82亿元，同比下降11.53%，2024年为30.31亿元。其中，广告费用同比下降25.28%至5.67亿元，平台费用下降6.64%至9.03亿元。公司在财报中披露，相关变动如下：公司将加强成本管理，减少广告费投入。营销环节减少的同时，企业日常运营成本也随之降低。公司管理费用2025年为5.06亿元，较2024年的5.57亿元同比下降9.19%。这一变化主要是上一财年股权激励费用由正转为负，以及行政费用、差旅费等日常经营费用整体减少所致。除了基本费用减少外，利润和非经常性亏损也积极抵消了公司全年净利润。 2025年，公司投资收益、公允价值变动收益及其他非经常性损益预计贡献利润总额9600万元。同期，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为6.86亿元，比上年同期增长9.49%，增速明显低于归属于母公司净利润增速。 R&D投资曲线与R&D投资曲线相反它的同行。作为一家为了形象而搞“研发”的公司，汤臣倍健大幅减少了研发投入。公司2025年研发费用为8900万元，2024年为1.49亿元，较上年下降40.15%，较上年的1万元下降。公司透露，研发费用减少主要是由于外包研发未达到预期。在此期间，从供应商处收到报销，抵消了外包研发成本。今年，公司优化研发资源配置，重点关注自主研发和创新研发项目，提高外包研发项目质量，有效利用研发资金，研发费用有所减少。从同行业同类上市公司公开证券报告数据来看，营养补充剂行业主要公司普遍保持稳定或小幅增长2025年加大研发投入，形成与汤臣倍健变化趋势相反的差异化。资料来源：东方财富仙乐健康2024年财报数据。其中，仙乐健康（300791.SZ）2025年第三季度研发投入1.01亿元，超过汤臣倍健全年研发支出规模。 2024年全年研发投入1.26亿元，全年研发投入与销售额的比例保持在3%左右。数据来自百合股份有限公司2024年财务报告。百合股份（603102.SH）2024年研发投入3578.45万元，占营收的4.47%。 2025年上半年，研发投入1454.85万元。 2025年三季度末，研发投入2751万元，同比基本稳定，研发投入强度明显高于汤臣倍健。截至2025年底，汤臣倍健已获得专利480项其中，原料及配方相关发明专利145项，保健食品注册批准证书150项，保健食品注册证书213项。 2025年，汤臣倍健在国际知名期刊上发表科研论文27篇，主导制定了行业首个《真实世界保健食品研究指南》和《人群健康与营养干预研究实施指南》，并推出了新一代多种维生素和多种矿物质双层片以及新型非处方产品硫酸氨基葡萄糖胶囊等产品。
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